Правила пользования годовым отчетом

В соответствии с Условиями пользования данного Вебсайта запрещается использовать фотографии, находящиеся в Годовых отчетах, размещенных на Вебсайте, в любых целях помимо исключительно личного и некоммерческого использования, а также запрещается создавать дубликаты, исправлять, изменять или иным образом переделывать фотографии, содержащиеся в Годовых отчетах, а также распространять исправленные, измененные или иным образом переделанные фотографии из Годовых отчетов. Пользователь может скачать и изобратить содержимое Годового отчета, включая фотографии, на экране компьютера или мобильного телефона, распечатать отдельные страницы на бумаге (но не создавать фотокопии) и сохранять такие страницы в электронном виде на диске или на мобильном телефоне (но не на сервере или другом устройстве для хранения данных, подключенного к сети) - только для личного, некоммерческого использования.

Согласны ли Вы с вышеизложенными правилами пользования годовыми отчетами?

Да   Нет

Скачивание

    Компания O2 CR и ее уникальное добровольное разделение

    Telefónica O2 CR
    (2012-2015)

    В 2012 году Группа PPF приняла решение выйти на рынок телекоммуникаций в Чешской Республике. После неудачной попытки продать на аукционе частоты LTE и создать нового оператора мобильной связи Группа PPF купила у испанского владельца компанию Telefónica O2 CR. Тематическое исследование в общих чертах описывает процесс приобретения, реструктуризации компании, а также процесс уникального добровольного разделения на две компании - чисто инфраструктурную оптовую часть и розничного оператора связи.

    2012/2013 годы – выход PPF на чешский телекоммуникационный рынок

    В 2012 году Группа PPF решила выйти на рынок телекоммуникаций в Чешской Республике. Чешское управление телекоммуникаций (ČTÚ) тогда объявило аукцион на свободные частоты для высокоскоростного мобильного подключения (LTE) с условием, что часть диапазона должна быть зарезервирована для вступления на рынок нового оператора. Группа PPF наравне с тремя действующими операторами мобильной связи (Telefónica O2, T-Mobile, Vodafone) приняла участие в аукционе. К сожалению, в марте 2013 года по решению регулятора – Чешского управления телекоммуникаций – аукцион был отменен из-за некорректно установленных параметров.

    Группа PPF по-прежнему была заинтересована в создании 4-го оператора на рынке. Из параметров вновь объявленной второй попытки аукциона были устранены некоторые недостатки, но зато появились новые минусы: Чешское управление телекоммуникаций добавило в условия тендера правило, которое запрещало в течение семи лет любое «слияние» нового оператора с другим участником аукциона. Рынок телекоммуникаций в результате развития новых революционных технологий очень быстро меняется, поэтому такой запрет, не имеющий прецедентов в Европе, был физически и экономически бессмысленным и практически замораживал создание в Чешской Республике еще одного оператора связи.

    Опасаясь, что на рынок придет новый мощный игрок, действующие операторы в период между аукционами сделали серьезный шаг в сторону привлекательности свох розничных тарифов, для чего у них было достаточно времени благодаря отмене первого аукциона частот. Произошла так называемая революция в области тарифов, значительное снижение цен мобильной связи, включая специальные тарифы для пакетов услуг. Однако, подобные шаги лишь ускорили тенденцию к снижению прибыльности всего сектора. Операторы-участники олигополии, сложившейся на чешском рынке,  оказались под давлением рыночных трендов с одной стороны, а с другой стороны их деятельность, в частности, деятельность компании Telefónicа, оставалась по-прежнему крайне неэффективной. Группа PPF увидела в данной ситуации новые возможности для бизнеса.

    В сентябре 2013 года испанская Telefónica из-за обостряющейся ситуации на рынке Чешской Республики решила продать своего местного оператора. В результате длившихся месяц интенсивных переговоров обе стороны в начале ноября сообщили, что достигли соглашения о продаже 65,9% доли в компании. За общую цену 63,3 миллиарда чешских крон (305,6 чешских крон за одну акцию, но с отсрочкой оплаты части цены) PPF получила две трети акций крупнейшего интегрированного оператора Чешской Республики, в том числе его 100% дочерней компании Telefónica Slovakia - одного из трех словацких операторов мобильной связи. Позднее постепенно, в несколько этапов, PPF выкупила у других миноритарных акционеров их акции, и, таким образом, ее доля в бывшем чешском активе Telefónica к середине 2015 года достигла 84,91%.

    2014 год – поглощение Группой O2 (Telefónica CR) и начало реструктуризации

    В середине января 2014 года Европейская Комиссия одобрила сделку между PPF и Telefónica, которая была закрыта 28 января. Условия соглашения предоставляли чешскому оператору возможность сохранить на последующие четыре года бренд O2 (впоследствии эта лицензия была продлена до 2019 года с опцией до 2022 года). После получения контроля над компанией был немедленно начат процесс по оптимизации ее деятельности и экономии расходов. Символичным стало общее собрание акционеров в марте 2014 года, где было принято решение о сокращении количества мест как в Совете директоров, так и в Наблюдательном Совете и Комитете по аудиту.

    Уже в течение 2014 года новому руководству O2 удалось улучшить показатели компании. За первые три квартала можно было рапортовать о сокращении эксплуатационных затрат на 5,6%, затрат на заработную плату на 10%. Расходы на содержание менеджмента сократились за 2014 год на целых 44%. За первый год работы компании под контролем менеджмента PPF количество персонала сократилось на 715 человек, что представляло собой более чем 12%.

    Однако тенденцию снижения рентабельности в 2014 году пока еще не удалось переломить, чистая прибыль уменьшилась на 30%. Необходимо было продолжать радикальные изменения и разработать новый стратегический план.

    2015 год – PPF осуществляет проект уникального добровольного разделения

    В августе 2014 O2 сообщила, что проводит анализ возможности выделения телекоммуникационной инфраструктуры из O2 в самостоятельный субъект – зарождающуюся новую компанию CETIN (Чешская телекоммуникационная инфраструктура), которая бы предоставляла оптовые услуги не только O2, но и другим телекоммуникационным компаниям на рынке.

    Логика была подобной, как в случае отделения энергосетей от компаний-производителей и продавцов электроэнергии, или железнодорожных путей сообщения от Чешских железных дорог. То есть, предполагалось создание исключительно оптовой компании, которая бы предоставляла услуги всем операторам на рынке телекоммуникаций (на основе недискриминационного подхода и на одинаковых условиях). И самое главное: в результате разделения оператор O2 будет освобожден от строгого регулирования со стороны Чешского управления телекоммуникаций, которое ориентировано главным образом на инфраструктуру проводной сети, и для O2 таким образом откроется возможность роста на рынке новых услуг.

    Еще одной причиной разделения компании была необходимость оптимизации деятельности и сокращения расходов компаний O2 и CETIN, включая более узкую специализацию менеджмента на две весьма различные бизнес-модели. С одной стороны, розничные клиенты О2, ориентированной на продажу продуктов, с упором на сервис, маркетинговую поддержку бренда, отличающейся гибким реагированием на быстро меняющиеся требования клиентов. С другой стороны, технологически ориентированная компания CETIN, которая осуществляет инвестиции в инфраструктуру телекоммуникаций с долгосрочной инвестиционной перспективой и способностью финансировать такие инвестиции.

    Первый в истории Европы проект добровольного разделения оператора связи (без предписания со стороны регулятора) был утвержден 27 февраля 2015 года Советом директоров и Наблюдательным Советом O2. Решение предполагало создание филиала с последующим формированием новой компании – акционерного общества Чешская телекоммуникационная инфраструктура (CETIN).

    Для осуществления проекта разделения был разработан документ, содержащий 6 358 страниц, включая приложения, с полными списками договоров, банковских счетов, недвижимого имущества, имущественных единиц и подразделений, и т.д. – ознакомиться с ним можно по ссылке (http://www.o2.cz/spolecnost/valne-hromady/405257-vh_projekt_rozdeleni.html). Компании CETIN была передана деятельность, связанная с оптовой торговлей и инфраструктурой, т.е. главным образом проводная сеть связи общего пользования, включая станции и центры обработки данных, и физическая инфраструктура мобильной сети. O2 осталась решающим игроком на рынке конечных услуг для домохозяйств и организаций, поставщиком проводной телефонной связи, включая динамически растущую услугу O2 TV, которая транслирует и свой собственный телевизионный канал, а также является оператором мобильной связи, с диапазоном частот для распространения мобильного сигнала.

    Некоторые подробности проекта разделения:

    • При разделении было определено равное обменное соотношение, т.е. держатели акций получают равные доли в обеих компаниях, соответствующие предыдущей доле в исходной компании.
    • Стоимость отделяемой части активов, передаваемой новой компании CETIN для целей проекта разделения, была определена экспертом на сумму 46,9 миллиарда чешских крон.
    • В целях соответствия требованиям регулятора было необходимо, чтобы обе компании были полностью отделены друг от друга и с точки зрения менеджмента. Поэтому Группа PPF по-прежнему осуществляет непосредственный управленческий контроль только над компанией CETIN, в то время как O2 является с точки зрения PPF лишь долгосрочной финансовой инвестицией, без прямого управленческого контроля.
    • Из общего количества приблизительно 4 900 сотрудников в компанию CETIN перешло около 1 200 (сотрудники департамента инфраструктуры и оптовой торговли О2).
    • Акции O2 по-прежнему котируются на Пражской фондовой бирже, CETIN – непубличная компания.
    • Компания CETIN отделена юридически, финансово, с точки зрения персонала, а также ее штаб-квартира располагается отдельно от О2, в здании телекоммуникаций в районе Праге 3-Жижков. Головной офис компании O2 расположен в Праге 4-Панкрац.

     

    Разделение компании вступило в юридическую силу с 1 июня 2015 года. Компания CETIN одновременно выступила с офертой по обязательному выкупу акций на том основании, что ее акции не были допущены к торгам на Пражской фондовой бирже. PPF добровольно предложила более высокую цену акционерам в процессе выкупа как акций CETIN, так и акций O2 - более чем на 76 чешских крон (на 43%) превышающую цену одной акции O2 на Пражской фондовой бирже перед вступлением разделения в силу, т.е. к 27 мая 2015 года.

    PPF также объявила, что она не будет стремиться к делистингу акций O2 Czech Republic a.s. с биржи, а напротив, намерена всесторонне поддержать их публичное обращение. PPF объявила, что O2 является ее финансовой инвестицией, и что она не принимает участия в непосредственном управлении ее бизнес-деятельностью. O2 для CETIN остается ключевым, но в то же время становится одним из многих других оптовых партнеров, который не может иметь на рынке никаких преференций. Напротив, Группа PPF включает CETIN в свои стратегические активы, которые намерена в долгосрочной перспективе – будучи 100% владельцем - развивать.

    2016 г. – Результаты проекта разделения 

    В рамках предложения добровольного выкупа акций Группа PPF увеличила свою долю в O2 лишь незначительно, чуть менее, чем до 85%. Доля PPF в CETIN достигла 90%, которые были необходимы для осуществления принудительной передачи прав собственности на акции CETIN (вытеснение/squeeze-out). Этот процесс был осуществлен в соответствии с законодательством Чехии. Таким образом, в январе 2016 года Группа PPF стала стопроцентным акционером компании CETIN.

    Как показывают финансовые результаты и изменение стоимости акций самостоятельной компании О2, рынок, клиенты и акционеры подтвердили правильность стратегического решения PPF осуществить беспрецедентный проект добровольного разделения. Несмотря на огромный масштаб самого проекта, он был ценой огромных усилий претворен в жизнь в течение нескольких месяцев, начиная с технико-экономического обоснования, последующего официального одобрения уставными органами, и заканчивая его осуществлением в июне 2015 года. На уровне сервиса, предоставляемого клиентам, отделение компаний никак не отразилось, несмотря на то, что это был сложный процесс, включающий сепарацию весьма сложных комплексных сетевых и главное IT систем.

    Отделение CETIN с регулируемой инфраструктурой позволило O2 даже во время снижения доходов от традиционных услуг оператора связи притормозить тренд падения рынка, предлагая новые привлекательные услуги, такие как, например, O2 TV.

    За первые годы своего существования O2 TV привлекла около четверти миллиона клиентов и стала одним из крупнейших игроков на рынке платного телевидения в Чешской Республике. 

    Благодаря постоянному сокращению расходов значительно улучшились общие результаты оператора за 2015 год и в течение 2016 года.

    O2 также впервые четко сформулировала свою политику в области дивидендов, на основе которой выплатила дивиденды в сумме 16 крон за одну акцию. Кроме дивидендов, в октябре 2016 года Совет директоров решил предлагать акционерам к распределению дополнительно 4 чешских кроны в год с эмиссионного дохода.

    А компания CETIN вскоре после разделения успешно рефинансировала свой долговой портфель, получив синдицированный кредит в размере 32 миллиардов чешских крон. В июле 2016 года она получила рейтинг инвестиционного уровня от агентства Moody's, а затем, в октябре 2016 года – от агентства Fitch.

    • Финансовые результаты:
    Чистая прибыль в млрд чешских крон 2012 r. 2013 r. 2014 r. 2015 r.
    O2 CR 6,776 5,695 3,515 5,077
    CETIN - - - 1,835

    Источник: Финансовые отчеты O2 СR и CETIN
     

    • Стоимость для акционеров:
       

     

    Перемена инвестиционного цикла означала для CETIN  и новый способ финансирования. Наряду с солидной позицией группы PPF по капиталу это позволило одобрить осенью 2015 года план инвестиций на последующие семь лет - в объеме 22 миллиардов чешских крон. Целью являются сети нового поколения, в том числе волоконно-оптические сети, и увеличение скорости сетей доступа на базе технологии xDSL на всей территории Чешской Республики.

    CETIN постепенно, кроме O2, заключил оптовые контракты с другими значительными игроками телекоммуникационного рынка (T-Mobile, Vodafone, Český bezdrát, ha-vel internet и т. д.), начав таким образом выполнять цель успешного предоставления оптовых услуг другим операторам.

    Общий доход компании CETIN за отчетный период с 1 января 2016 года по 31.8.2016 года составил 14,5 млрд чешских крон, а операционная прибыль достигла за этот период суммы 2,5 млрд чешских крон, причем основная часть этой прибыли поступает из сегмента услуг национальной сети. Прибыль после налогообложения составила 2,1 млрд чешских крон.

    Резюме:

    • Группе PPF удалось после вхождения в капитал компании Telefónica O2 CR в течение двух лет успешно реструктурировать компанию и повысить ее стоимость.
    • Уникальным образом PPF на добровольной основе разделила компанию на оптовую часть и розничного оператора связи.
    • Позитивные операционные и финансовые результаты уже через год после разделения подтвердили правильность выбранной стратегии, показав рост рентабельности, значительное увеличение стоимости для акционеров посредством роста стоимости акций O2 на рынке.
    • CETIN расширяет свой портфель оптовых клиентов. Компания является полностью независимой от O2, предлагает свои услуги всем игрокам на рынке и массивно инвестирует в сети нового поколения.
    • Оператор O2, напротив, избавился от регулирования Чешским управлением телекоммуникаций, что дает ему возможность динамично развиваться во многих направлениях, таких как предложение O2 TV или других привлекательных услуг.
    • Стоимость O2 и CETIN в общей сложности выросла благодаря росту цены акций O2 на фондовой бирже. В период выплаты компенсации миноритарным акционерам CETIN в январе 2016 года совокупная стоимость акций CETIN и O2 (Пражская фондовая биржа) была на 40% больше, чем стоимость акций в момент их приобретения у испанской Telefónicа (ноябрь 2013 г.) и на целых 138% выше, чем перед разделением компании (май 2015 года). 
    • PPF объявляет компанию O2 своей финансовой инвестицией. В управлении ее бизнесом PPF не участвует. Напротив, компанию CETIN Группа PPF включает в свои стратегические активы, которые в долгосрочной перспективе будет развивать.

     

    Примечание: разделение как таковое и способ, которым оно было осуществлено, отражает ситуацию на рынке телекоммуникаций в Чехии. Оно не может быть универсальным приемлемым решением для других рынков, в других странах.

    Обратно к бизнес-кейсам

    Мы используем файлы cookies для того, чтобы предоставить Вам максимально удобные условия пользования нашим веб-сайтом. About cookies

    ОК, больше не изображать