年度报告协议

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    Sazka

    Sazka公司
    (2011-2012)

    PPF集团致力于寻找那些需要重组且缺乏雄厚的财务背景或良好管理能力的公司,主要专注于1亿欧元以上的投资。而近几年来在Aleš Hušák的领导下 (2010-2011)已经逐渐失去偿付能力的Sazka公司满足上述条件。

    PPF成为了Sazka的一名重要债权人,并最终与其他债权人共同成功阻止了一家从事竞争性彩票业务集团对Sazka品牌的恶意收购。在2011年春夏这一关键时期内,Sazka以破产而告终,但是,PPF及KKCG集团随后在拍卖竞争中由清算人宣布以最高竞价成功收购Sazka。一年以内,股东即可重拾对此传统品牌的信心、收回90%以上的市场占有率并使公司扭亏为盈。2012年秋季,PPF与KKCG达成交易,PPF将以高定价将其拥有的Sazka50%的股份出售给KKCG。相对的,PPF通过从KKCG收购Lindus Services Limited公司的股份,已于2013年秋季取得了对综合性体育馆布拉格O2体育馆的控制权。

    截至2011年3月的Sazka -– PPF关注的一次投资机会

    PPF集团致力于寻找那些需要重组且缺乏雄厚的财务背景或良好管理能力的公司,主要专注于1亿欧元以上的投资。而近几年来Sazka公司早已满足上述条件,已经逐渐失去了偿付能力。

    Sazka 及 Sportka品牌创于1956年,属于当时成立的一家从事固定赔率投注与彩票业务的国营企业,并在捷克斯洛伐克成为博彩与彩票业务的代名词。90年代市场竞争环境逐渐形成,Sazka凭借其强大的品牌及销售网络,得以维持其市场支配地位。凭借热门的博彩业务,特别是最受欢迎的Sportka,Sazka在2010年几乎占领了国内90%的博彩市场。

    一方面,这是一家具有持续性发展前景的公司及品牌,另一方面,这也并非什么秘密:Sazka博彩业务运营成本过高而且运营手段运用不当。管理层也不受体育协会、组织等企业所有者的监督。而布拉格Vysočany区综合性体育馆这项投资也是一项战略性错误。即使70亿克朗以上的建设成本并不过分,但出租所获收益仍不足以扭转该项目亏损的局面。这就是为何虽然2005-2008年期间博彩及彩票业务利润呈上涨趋势,体育协会及组织的投入却在减少,这一点甚至可通过Sazka自身公布的数据得到证实。

    PPF曾注意到,Sazka公司履行偿付义务时日益艰难,2009年这一问题开始变得尤为明显。一年以后,即2010年12月份,Sazka本身承认了其经济困境。一方面,Sazka是一个极具吸引力的品牌并拥有强大的销售网络,另一方面,Sazka却是面临破产。对于PPF来说,这是一次评估债权的好机会。所以PPF集团决定投资Sazka,接管由Radovan Vítek集中起来的Sazka债务。投资及债务接管于2011年3月份完成,债务金额为十亿克朗。PPF宣布对Sazka进行重组,进行财务合并,恢复其业务发展,包括对体育活动的支持。

    迫于破产的压力,2011年3月25日,A. Hušák提交了破产申请书,因此,尽管PPF之前已制定初步计划,仍必须适应新形势。前期债权人委员会包含5名成员,其中包括PPF集团。

    第一阶段总结:

    • 一方面,Sazka是一个极具吸引力的品牌并拥有强大的销售网络,另一方面,Sazka面临破产。Sazka对于PPF来说是一次评估债权的好机会。
    • PPF想要对Sazka进行重组,进行财务合并,恢复其业务发展,包括对体育活动的支持。
    • 但是,A. Hušák提交了破产申请书。

    2011年3月至5月期间:保卫Sazka

    2009至2010年期间,Sazka的收益急剧下滑。2011年第一季度期间,Sazka业务失掉客户,且其收益下降了几十个百分点。首要问题是无力偿付。获得1亿克朗的头奖得主在两个月以后才拿到奖金。构成约6600个Sportka和其他博彩业务销售网点的报刊亭经销商,不敢支付超过1000克朗的彩金,因为他们很可能无法从Sazka收回该金额。而其竞争对手Fortuna公司却正在筹备发行一种类似于Sportka的博彩。

    4月份,Sazka的紧张局势逐渐加剧。Penta 集团的Fortuna不断吸收Sazka公司的重要员工,因为Sazka总经理A. Hušák取消了与这些员工签订的非竞争条款。Fortuna的总经理Jíří Bunda对媒体说“老实说,Sazka的状况对于我们来说是有利的,我们当前的策略就是跟随Sazka的良好销售位置进行销售”。据其所说,Fortuna在寻找销售位置期间参考了Sazka的实际情况,而不是其母公司Penta的措施,Penta与E-Invest曾经为Sazka管理层提供帮助。“我们的首要策略是将自身与Sazka区分开来。而最新市场动态仅显示我们最好尽量与Sazka博彩保持接近。” Bunda在2011年5月6日说 (经济报HN,大众报 LN)。

    对Sazka的另一个冲击来自于财政部,财政部威胁说如果无法履行对于中奖者的义务,将取消其营业执照。

    Penta集团,Ulčák的E-Invest公司以及A. Hušák合作的同时试图利用这种危机局面,通过Gladiolus公司有意向Sazka提供的25亿克朗贷款,但提供此贷款的三方将由此获得对Sazka的控制权。那些通过贷款及债券对Sazka进行了数十亿克朗投资的债权人由此受到了威胁。所以该提议遭到了债权人委员会的拒绝。因此,Sazka管理层与一些股东合作,设法建立虚构应收款,以期控制债权人委员会。

    管理层做出的有利于Fortuna但不利于Sazka的恶意行为给Sazka造成了困境。Sazka股东不愿且无法与债权人关于重组问题展开谈判,因而债权人决定让Sazka陷入破产(2011年5月27日)。获权接管对Sazka财产进行处置的同时,清算人也获得了对公司的管理控制权。

    第二阶段总结:

    • Sazka博彩业务下降,Penta集团旗下Fortuna承认Sazka的困境对其业务有利。
    • 竞争方(Penta、 E-Invest)利用Sazka管理层的支持以及提供的贷款,将能够规避破产法并接管控制Sazka。
    • 财政部威胁Sazka将要取消其营业执照。
    • 股东无法与债权人就重组问题展开谈判。
    • 能够拯救Sazka品牌及其业务的最后机会是破产,破产已征得债权人同意,清算人已接管公司管理。

    2011年6月至7月期间:拯救Sazka!

    PPF决定不再对Sazka彩票业务的衰退问题袖手旁观。PPF集团决定与另一位重要债权人KKCG合作采取措施来拯救Sazka品牌及其业务::

    • PPF启动了大规模的 “拯救Sazka” 活动,通过此次活动,PPF传达了拯救该公司有何益处并向那些在竞争中由于恐慌而逃避的经销商提供保证。
    • PPF向Sazka提供了价值达5亿克朗的经营贷款供其继续运营使用。

    Sazka业务在五月份降到了最低点,其收益降到了正常水平的五分之一。六月份,Sazka的最大竞争对手-Penta集团旗下的Fortuna公司的CEO发表声明,确定启动首项拯救Sazka的计划:“Sazka的危机对Fortuna有利。宣告Sazka衰退之后,Fortuna股价上升至少25%。上周,在Fortuna宣布有意以25亿克朗收购Sazka核心业务之后,其股价上升至约150克朗。昨天,局势发生了转变:Sazka宣布在还清债务并获得信用之后,收益恢复了增长。Fortuna随即获得消息:其在证券交易所的损失几乎达到了7个百分点,” 引述自6月7日的经济报HN Jiří Bunda。

    A. Hušák的现有盟友决定摆脱A. Hušák,所以让捷克体育联会会长Pavel Kořán从Sazka管理层及其机构辞退A. Hušák。2011年7月,A. Hušák做出回应,撤回对Sazka破产决议的上诉。Gladiolus公司 (Penta、E-Invest) 坚持上诉。

    高等法院于2011年7月20日确认破产决议。至此,破产决议已确定为最终决议,可以开始出售Sazka的财产。

    第三阶段(拯救Sazka)总结:

    • PPF发起拯救Sazka的活动,以期恢复公众对于Sazka的Sportka博彩及其他业务的兴趣并保持公众对于其销售网络的信任,特别是报刊亭经销商。
    • PPF向Sazka提供价值5亿克朗的运营贷款供其支付彩金。
    • 高等法院确认破产决议,可以开始出售Sazka的财产。

    2011年8月至2012年9月期间:PPF涉足彩票业务

    破产决议生效后,清算人开始出售Sazka的财产。由于保留了Sazka的品牌并保持其重要彩票业务的正常运转,所以依然有希望重新发展。

    九月份,PPF集团与KKCG按50:50的比例以38.1亿克朗收购了Sazka的彩票业务,在拍卖竞争中属于最高竞价,另外还有两家公司参与竞争。公开竞标的条件由清算人设定,经法官批准后,根据最大程度的保护债权人的利益这一原则起草。清算人试图尽快出售该公司,因为Sazka时间有限,特别是Fortuna已经发行了新彩票。所以清算人的目的就是确保那些有兴趣参加招标,但其唯一目标是延迟招标进行的虚假投标人。因此,清算人对中标人设定了相当高的不可撤销的保证金(5亿克朗),以及防止由于市场竞争保护厅的否决,交易无法正常开展情况下的罚金(15亿克朗)。

    最初,债权人委员会中捷克储蓄银行 (Česká Spořitelna)的并存意见变成了反对意见,强烈反对招标条款及其结果,以及债权人委员会的所有现有决议,包括在其公布时捷克储蓄银行 (Česká Spořitelna)已同意的招标条件,即使捷克储蓄银行 (Česká Spořitelna)在债权人委员会中有代表。众所周知,捷克储蓄银行 (Česká Spořitelna)的一名重要客户就是Fortuna。由捷克储蓄银行 (Česká Spořitelna)资助的Fortuna,希望Sazka的业务会终止。现在已经明了,Sazka品牌及业务可以得到拯救。借助其强大的新拥有人,Sazka有可能取得市场的领导者地位。

    法院证实整个程序均符合破产法及其他法律的规定。保护债权人权益并最大程度地收回欠款等主要目标已经达到。鉴于此事实,将Sazka保持为可维持资产这一目的已成功实现。今天看来,可以说清算人的意图已经达到并以最高竞价按严格标准快速出售Sazka,部分款项已返还债权人并将投资用于Sazka品牌及业务的恢复。

    但是,这一切并未改变令人痛心的现实,即运动联合会成为Sazka争夺战的失败者。运动联合会,作为Sazka所有者,没有控制好公司管理层,其官员不知道如何与债权人关于重组问题达成协议,并且由于巨额债务而造成了财产损失。未来“新”Sazka的成功可以从一定程度上为运动联合会带来希望。“新”Sazka越成功,公共业务(构成收益与已付彩金之间差额的20%)的收益就越高。

    第四阶段( PPF涉足彩票业务)总结:

    • PPF与KKCG合作以最高竞价38.1亿克朗购买Sazka彩票业务。债权人阻止对Sazka财产进行清算,债权人至少收回一部分欠款。
    • 拯救Sazka品牌及业务的目标已经实现,秋季,Sazka大大加强并维持其市场领导地位
    • 失败的运动联会是不幸的,他们的官员引起Sazka的困境。好的成绩至少能够保留一部分对体育的支持。彩票税占收益的20%,属于政府收入,可以用于为运动联会提供支持

    2012年1月至12月期间:稳定股票价格并将股份出售给KKCG,其合作伙伴

    2012年1月,此时可以宣布持续一年的拯救Sazka的工作取得了成功。2012年1月13日,经济报HN表示“Sazka挺过了危机,目前处于上升状态。竞争对手没有利用机会”,市场数据显示:“最后一次抽奖中,Sazka客户在最成功的Sportka彩票上投注了3250万克朗。竞争对手Fortuna的类似彩票Loto的投注是250万克朗,Tipsport公司Tip6ka投注仅65.4万。(…)自夏季以来,Sazka彩票业务的收益逐步上升,Tip6ka停滞不前。Loto在秋季比较成功,目前也呈下滑趋势。”

    2012年期间,所有者在重组中恢复了公众、销售网络对重组后及传统Sazka的信心。由于在2011年危机损失之后采取了大量战略性有效措施,该公司能够在2012年重新盈利。Sazka看到了发展的新前景。PPF集团与KKCG于2012年秋季达成交易,PPF将其50%的股份出售给KKCG集团。PPF集团本次出售的净利润达2.09亿欧元。

    PPF高级管理层成员Martin Štefunko就2012年10月份PPF的成就说道:“从PPF的角度来说,这是一次正确的投资决定。一年之内,我们能够重新恢复各方对Sazka的信心,现在,Sazka控制着90%以上的彩票市场,PPF很好地控制着Sazka的股票价格。我们相信KKCG一定能够继续成功发展Sazka。”

    2013年11月:PPF将继续开发布拉格O2体育馆

    PPF集团与KKCG协商后决定购入Lindus Services Limited公司50%的股份,该公司控制着Bestsport Arena 股份有限公司,负责经营位于布拉格Libeň区的综合性体育馆,其建设成本是导致Sazka陷入破产的主要因素之一。

    综合性体育馆现在称为O2体育馆,是欧洲最具现代气息的建筑之一,能容纳18000多个席位。每年有数十场顶级体育及文化盛会在O2体育馆举行,每年吸引数十万人来此。

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